Что такое медвежий колл-спрэд?

Медвежий колл-спрэд (англ. Bear Call Spread) — это стратегия опционной торговли, которая включает одновременную продажу и покупку опционов колл на один и тот же базовый актив с одинаковым сроком истечения, но с разными ценами исполнения. Она предназначена для получения прибыли в случае снижения цены базового актива или ее стабильности.

Эта стратегия считается с низким уровнем риска и ограниченным потенциалом прибыли. Ее основная цель — минимизировать возможные убытки за счет защиты длинным коллом (покупка колла с более высокой ценой исполнения).

Как работает медвежий колл-спрэд?

Медвежий колл-спрэд использует два опциона:

  1. Короткий колл (Short Call):
    Продажа опциона с более низкой ценой исполнения. Принесет прибыль, если цена базового актива снизится или останется ниже цены исполнения.
  2. Длинный колл (Long Call):
    Покупка опциона с более высокой ценой исполнения. Этот колл ограничивает убытки, если цена базового актива неожиданно вырастет.

Особенности медвежьего колл-спрэда

Максимальная прибыль:

Она равна разнице между премией за проданный (короткий) и купленный (длинный) опционы.

Максимальная прибыль=Чистая премия (Net Credit)\text{Максимальная прибыль} = \text{Чистая премия (Net Credit)}Максимальная прибыль=Чистая премия (Net Credit)

Это достигается, если цена базового актива остается ниже цены исполнения короткого опциона на момент истечения срока.

Максимальный убыток:

Разница между ценами исполнения опционов минус чистая премия:

Максимальный убыток=Strike Long Call−Strike Short Call−Net Credit\text{Максимальный убыток} = \text{Strike Long Call} — \text{Strike Short Call} — \text{Net Credit}Максимальный убыток=Strike Long Call−Strike Short Call−Net Credit

Убыток наступает, если цена базового актива превышает цену исполнения длинного колла.

Точка безубыточности (Break Even):

Цена базового актива, при которой убыток равен нулю:

Break Even=Strike Short Call+Net Credit\text{Break Even} = \text{Strike Short Call} + \text{Net Credit}Break Even=Strike Short Call+Net Credit

Пример медвежьего колл-спрэда

Условия:

Инвестор предполагает, что цена акций XYZ снизится в ближайшие месяцы:

  • Продает 1 колл с ценой исполнения $50 за премию $3.
  • Покупает 1 колл с ценой исполнения $60 за премию $1.

Расчет параметров:

  • Чистая премия (Net Credit): $3 — $1 = $2.
  • Максимальная прибыль: $2.
  • Максимальный убыток: $(60 — 50) — $2 = $8.
  • Точка безубыточности: $50 + $2 = $52.

Сценарии:

  1. Цена XYZ < $50:
    • Оба опциона истекают без исполнения.
    • Инвестор сохраняет чистую премию: прибыль = $2.
  2. Цена XYZ = $55:
    • Короткий колл исполняется, инвестор теряет $5.
    • Длинный колл компенсирует часть убытков.
    • Общий убыток: $5 — $2 = $3 убытка.
  3. Цена XYZ > $60:
    • Короткий колл приносит большие убытки, но они ограничены длинным коллом.
    • Максимальный убыток: $8.

Преимущества и недостатки медвежьего колл-спрэда

Преимущества:

  1. Ограниченные убытки: Длинный колл защищает от резкого роста цены.
  2. Простота: Только два опциона с одной датой истечения.
  3. Доступность: Не требует больших вложений благодаря чистой премии.

Недостатки:

  1. Ограниченная прибыль: Даже при правильном прогнозе доходность фиксирована.
  2. Зависимость от прогноза: Стратегия эффективна только в условиях медвежьего рынка.

Когда использовать медвежий колл-спрэд?

Эта стратегия подходит для:

  • Нейтральных или медвежьих рынков: Когда инвестор ожидает, что цена актива снизится или останется на текущем уровне.
  • Ограниченных бюджетов: Для минимизации потенциальных потерь.
  • Контроля риска: Защита от неожиданных рыночных колебаний.

Роль волатильности в медвежьем колл-спрэде

Медвежий колл-спрэд менее подвержен влиянию изменений волатильности, поскольку включает одновременно длинный и короткий коллы. Это распределяет влияние волатильности между ними.

Заключение

Медвежий колл-спрэд — это эффективная стратегия для получения прибыли в условиях умеренно падающего или стабильного рынка. Благодаря ограниченным убыткам она подходит для консервативных инвесторов, которые хотят зафиксировать потенциальный риск. Однако, как и в случае любой другой стратегии, важно учитывать прогнозы рынка, чтобы максимизировать прибыль.