Медвежьи объятия

Медвежьи объятия (англ. bear hug) – это стратегия враждебного поглощения, при которой потенциальный покупатель предлагает выкупить акции компании-цели по цене, значительно превышающей их рыночную стоимость. Это вынуждает совет директоров компании принять предложение, поскольку отказ может вызвать недовольство акционеров и судебные иски.

Особенности стратегии

  1. Привлекательное предложение для акционеров:
    • Покупатель предлагает цену, значительно превышающую рыночную стоимость акций, чтобы убедить акционеров в выгодности сделки.
  2. Обход совета директоров:
    • Если руководство компании-цели отказывается сотрудничать, покупатель может обратиться напрямую к акционерам.
  3. Фидуциарная обязанность руководства:
    • Руководство компании обязано действовать в интересах акционеров, что включает максимизацию их прибыли. Если предложение действительно выгодно, отказ может привести к судебным искам.

Почему компании используют медвежьи объятия?

  1. Ограничение конкуренции:
    • Высокая премия к рыночной цене делает предложение непривлекательным для других потенциальных покупателей.
  2. Увеличение стоимости акций:
    • Акционеры получают выгоду, так как их акции становятся более ценными.
  3. Избежание конфронтации:
    • Когда совет директоров отказывается от сделки, покупатель обходит их и взаимодействует напрямую с акционерами, усиливая давление на руководство.

Примеры медвежьих объятий

  1. Покупка Twitter Илоном Маском:
    • В 2022 году Илон Маск предложил выкупить акции Twitter по премиальной стоимости. Сделка завершилась в октябре 2022 года за $44 млрд. После покупки Маск уволил руководство и внес изменения в политику компании.
  2. Попытка Microsoft приобрести Yahoo:
    • Microsoft предложила Yahoo приобрести компанию по цене с премией 62% к рыночной стоимости. Несмотря на привлекательность для акционеров, сделка не была завершена.

Что происходит, если предложение отклоняется?

  1. Иск против руководства:
    • Акционеры могут подать в суд, если считают, что отказ от сделки противоречит их интересам.
  2. Напрямую к акционерам:
    • Покупатель может представить предложение напрямую акционерам, минуя совет директоров.

Недостатки медвежьих объятий

  1. Высокая стоимость для покупателя:
    • Покупатель вынужден предложить премию, которая часто значительно превышает реальную стоимость компании.
  2. Судебные разбирательства:
    • Ситуация может привести к многочисленным юридическим спорам и конфликтам.
  3. Замена руководства:
    • После завершения сделки обычно происходит смена высшего руководства компании-цели.
  4. Риск для покупателя:
    • Если приобретённая компания не оправдает ожиданий, покупатель может понести значительные финансовые потери.

Вывод

Медвежьи объятия — это агрессивная, но эффективная стратегия приобретения компаний, которая позволяет покупателям привлекать акционеров выгодными предложениями. Однако она сопряжена с высокими финансовыми и юридическими рисками для покупателя и серьёзными последствиями для руководства компании-цели.